“能不能科普一下5G，有什么好股票值得买？”

作为2019年新基建投资的第一热门板块 ，5G近两个月的涨幅让很多投资者眼红心热 。

急投资者之所急
，正是君临的价值所在
。

回想起来，君临关于5G的文章也写过不少 ，但是关于全产业链的梳理似乎还没有做过。

好吧，今天大家就泡壶茶
，磕点瓜子，听君临把5G产业链从头到尾做一次科普 。

这篇文章 ，我们解决三个问题：

1
，5G是什么？

2，5G的机会在哪里？

1

5G是什么？

5G ，简单来说
，就是第5代移动通信网络。

从1G到5G，每一代移动通信技术的升级 ，都会带来革命性的投资机会
。

举个简单的例子：

1G的时候
，你只能打电话，听声讯台的陪聊电话。

2G的时候 ，你可以收发短信了
，也可以登录移动梦网的WAP平台看小说了，三大门户靠短信彩铃成功扭亏为盈 。

3G的时候 ，有图像和动画了，微博、微信 、滴滴
、移动支付、手机 游戏 兴起
，你也可以在陌陌上撩妹了
。

4G的时候，速度更快 ，流量更大
，直播 、视频流行，快手、抖音全民上瘾 ，下个 游戏 动不动就是1G
、2G的容量。

可以看到
，从1G到4G，有两个基本的特征：

第一 ，网络速度更快
，流量更大，资费更便宜 ，带来市场规模的倍数扩大 。

第二
，新技术带来新应用，从语音、文字 、图像 ，到视频，不断演变
。

比如讲到即将到来的5G
，普通人下意识的反应就是，“不就是下载**速度更快嘛？ ”

这当然没错 ，但如果仅仅如此
，你在5G的投资中，很可能吃不到该吃的肉。

实际上 ，第二点才是更重要的 。

5G同样遵循着以上的升级原则
，从技术特点来说，包括四个方面：

速度更快
、流量更大、延迟更短 、连接更广
。

前面两个 ，速度和流量
，对应的是代际升级的第一特征；

后面两个，延迟和连接 ，对应的是代际升级的第二特征。

先说第一特征 。

速度方面
，5G的通信速率峰值可以达到20Gbps，是4G的20倍；

流量方面 ，5G的带宽可以达到100-400MHz，是4G的50-100倍
。

速度和流量的升级
，主要带来的是 娱乐 方式的升级，包括8K超高清视频和云 游戏 两大应用 ，以及对应的手机更新浪潮。

近期
，随着高层发布《超高清视频产品发展行动计划2019-2022年》，这个板块已有启动迹象 ， 君临随后也将会展开对此产业链的分析
，敬请期待 。

云 游戏 同样值得重视。

在3G-4G的演进中，手机 游戏 经历了轻度小 游戏 （如愤怒的小鸟）到重度大型 游戏 （如王者荣耀）的转变；

下一轮的升级 ，无疑将是更高画质要求和操作复杂度的 游戏 
，在这种情况下， 游戏 的制作方式将发生根本性的变化
。

在本届MWC大会上 ，腾讯推出了云 游戏 平台“腾讯即玩（Tencent Instant Play）
”
，无需下载安装，在线即开即玩 ，为业界指明了发展的方向。

简单来说，云 游戏 结合了5G的高速
、大流量传输技术+云计算的超强计算能力
，带来更酷炫的画面，更激烈的场景体验 ，其革命性可以比拟IMAX之于**行业 。

要想享受这些新的 娱乐 方式
，手机硬件的更新自不待言，所以 5G基础设施建设完成之后 ，手机的行业新周期也会紧接着出现
， 具体内容后文展开
。

再说第二特征。

延迟方面，5G可以做到小于1ms ，比4G缩小了10倍；

连接方面
，5G的同时连接终端数可以达到110亿个，比4G提升10-100倍 。

这两个特性 ，才是5G真正的革命性变化
。

举例来说
，过去由于延迟时间较长，导致两个网络终端之间的信息不能同步 ，很多无线遥控功能都无法实现。

比如无人驾驶 汽车 、远程医疗操作 、远程无人机操作
、大规模智能制造等 。

这些技术对安全性和精确性要求非常高，低延迟是重要的底层支撑逻辑之一
，一旦在技术上能够满足，就将出现令人眼花缭乱的创新繁荣
。

又比如连接数量的指数级提升 ，这是终端平台从手机扩展到“万物互联”的关键一步。

物联网的繁荣
，则又会诞生大量我们现在或许无法想象的新硬件，从 汽车 、无人机 、机器人
、智能穿戴 ，到VR设备
，都会在形态和功能上发生巨大变化 。

如果说，5G的第一个特征仅仅是满足C端需求的体验升级；

第二个特征则是让5G切入B端各行各业 ，全方位改造我们的生产方式和生活方式的革命
。

2

5G的机会在哪里？

5G作为一个周期性升级的行业
，把握投资节奏非常关键。

这里的节奏，指的是基站设备、终端硬件 、应用软件 ，三大环节 。

买早了
，或者卖晚了，都会非常吃亏。

举个例子 ，2017年，5G概念就火过一把了
，要是那时候你开始买进，经历2018年的杀跌 ，绝对是关灯吃面的节奏
。

以经验来看
，通信行业投资需要先搭基础设施（基站设备），接着终端硬件才能开卖 ，最后才是应用软件的百花齐放
，运营商也只有在这个阶段才能赚到钱。

按照我国的5G规划：

2019年中发牌，下半年开始网络基础设施建设 ，2020年大规模商用
，2020-2022年都是投资高峰期 。

根据这个时间线，5G手机更新潮最快也要到2020年才开始 ，并在接下来的3年完成一轮周期；

应用软件则要更晚一些
。

三个环节之间
，业绩释放大约有半年到一年的时间差。

当然，投资不能等到业绩释放 。

最佳的进入时间 ，往往是业绩上量的半年到一年前：机构投资者往往是在这个时间段开始布局、埋伏的
。

比如5G设备股，今年下半年开始安装
，往前倒推，设备采购和生产则是从上半年开始 ，再往前推
，2018年下半年是最佳的布局时间段。

我们往回看，就会发现那些已经大涨过一轮的5G股 ，启动时间点几乎都是在这个区间 。

这正是为什么
，君临的付费版本在去年10月底进行了一轮改版，将大批5G龙头股纳入君临指数 ，并分类评级
，进行重点跟踪的原因
。

这里需要谨慎注意的两点是：

第一，时间 ，过早进入和太晚进入
，都将丧失掉最好的盈利机会；

第二，业绩释放之前 ， 科技 股的投资往往是炒概念，鱼龙混杂
，呈现鸡犬升天的普涨格局。

甚至一些沾边的题材股，比有真正技术的好公司涨得更猛 ，比如 东方通信  。

这里面的原因在于
，价值投资者看重的是长远收益，好公司的股价通常是随着业绩释放 ，缓慢而持久的稳定增长
。

游资显然没有这样的耐性
，于是他们会选择那些缺乏实际产品的，不被机构投资者重视的伪概念公司进行炒作。

试想 ，一家好公司
，机构资金大量扎堆，股价刚被炒高一些 ，他们就大量卖出了
，还怎么玩得下去？

因此，“低价
、盘小、易操纵 ”才是游资看重的 ，如此方能趁着热闹做一个局，哄骗小散们跟风加入
，浑水摸鱼 。

但这类股票，君临建议投资者一定要远离 ，被割韭菜的概率非常大。

进入业绩释放期之后
，各环节的行业龙头公司将逐渐脱颖而出，从黑马变成白马；

而伪概念股则将露出原形 ，从哪里来
，回到哪里去，游资们带着战利品转战下一片水草肥美 、韭菜茂盛的沃野
。

那么 ，如何分辨谁是真龙头
，谁是伪概念股？

3

先从基站设备说起。

设备环节有三个子板块：设备商
、射频零部件、光电零部件 。

关系是这样的，运营商负责烧钱 ，将订单分配给设备商
，设备商再将订单拆散，向各个零部件公司下单
。

在这个过程中 ，设备商是受益确定性最强的。

因为经过漫长的竞争，几家龙头公司之间的格局已经很稳定 。

目前
，本土设备商里， 华为 、中兴
、烽火 ， 三家公司的规模按照7：2：1的大致比例依次递减
。

零部件环节
，公司众多，技术变化快 ，但一旦押中
，回报率也更惊人。

其中变化最大的两个板块，就是射频端和光电端 。

射频端包括 天线、射频芯片 、PCB板等几个部分 ，是5G和4G相比技术创新最多的部分
，也是业绩启动最早，股价弹性最强的领域
。

公司包括——

天线： 通宇通讯
、盛路通信、摩比发展 、京信通信
、东山精密、飞荣达；

射频芯片： 艾福电子 、灿勤 科技 、国华新材
、大富 科技 、武汉凡谷 、立讯精密
、东山精密、三安光电 、风华高科
、顺络电子；

PCB板： 深南电路、沪电股份 、生益 科技 
、东山精密、方正 科技  、鹏鼎控股
、崇达电子、景旺电子 、胜宏 科技 ；

但需要小心的是 ， 这是一个强周期的环节
，股价上涨期通常在1-2年之内，难以持续 ，及时的跟踪就很重要了。

主要因为，这个环节的技术门槛较低
，相关企业缺乏跟设备商的议价能力，只能赚早期供需紧张的钱 。

一旦进入行业大扩产阶段 ，设备商的压价就会如影随形
，让零部件公司的业绩失去想象力
。

光电端包括光芯片、光模块
、光纤光缆等几个部分，股价的短期弹性稍微差一些 ，但业绩的持续性会更好。

事实上
，由于5G传输速率提高，传输距离变长 ，带宽变大
，基站密度大幅提升，光电端的长期需求成长是很明显的 。

公司包括——

光芯片： 光迅 科技 ；

光模块： 光迅 科技 、新易盛 、中际旭创
、博创 科技 、天孚通信 、太辰光
、剑桥 科技 ；

光纤光缆： 亨通光电、中天 科技  、通鼎互联
、特发信息；

4

接下来是终端。

终端又分为几个大机会：首先是机会很明确的手机更新潮 ，接着是无人驾驶 汽车 、VR设备 、服务机器人等仍处于概念阶段的行业
。

先讲手机。

如果说2019年基站设备环节已经进入业绩释放的早期
，那么，手机行业起码要到2020年才会有业绩出来 。

因此 ，理论上炒概念也要到今年中，各家品牌商的5G手机陆续上市了才合适
。

毕竟预计第一批上市的5G手机
，都要卖到8000元以上，几乎不会有太大的销量。

今年处于手机4G周期的最后一年 ，销量预计还得跌 。

但投资这回事
，超预期的事情总是随时都会发生
。

随着华为第一部“5G+折叠屏”手机的宣告推出（虽然实际上市要到2019年中），5G手机的投资热情一下子就被提前点燃了。

那么 ，主要的机会将在哪些环节呢？

手机品牌商就不说了
，反正一个都没在A股上市 。

君临认为，下一个周期的手机升级 ，将主要在 射频端
、显示屏端、摄像头端 三大环节提供创新和格局重组的机会
。

跟5G设备一样
，5G手机最大的变化就是射频端，投资逻辑也几乎是一样一样的 ，只是受益公司有明显的不同。

公司包括：

天线： 信维通信 、立讯精密、电连技术
、东山精密、硕贝德；

射频芯片： 紫光展锐 、三安光电
、信维通信、麦捷 科技  、好达电子
、卓胜微；

PCB板： 东山精密、弘信电子 、鹏鼎控股
、景旺电子、崇达技术 、胜宏 科技 ；

显示屏的投资机会同样巨大
， 尤其是折叠屏技术的出现，将让未来几年的手机形态出现令人兴奋的变化 。

更重要的是 ，这将是面板产业的主导权从韩国向中国转移的关键一战
。

过去20年，中国面板产业烧钱超过数千亿元
，但在技术上
、规模上始终落后于韩国，导致长年难以赚到钱。

如今 ，随着面板行业最顶尖技术的赶超
，我国的面板产业将逐渐进入利润的甜蜜拐点 。

这是非常值得令人期待的。

公司包括：

面板： 京东方、维信诺 、深天马、华星光电；

材料： 新纶 科技
、强力新材、三利谱 、中石 科技 
、万润股份、濮阳惠成；

设备： 精测电子 、联得装备
、大族激光、北方华创 、智云股份
、锐科激光；

这个领域早期领导者是 三星、苹果， 但从去年开始 ，国产手机已经成为了领导者
。

举两个简单的例子：

第一件
，华为P20Pro首次搭载了3个摄像头，拍摄效果惊艳 ，2018年P系列手机同比翻倍增长
，使得华为成功在高端手机领域站稳脚跟。

第二件，在今年的MWC大会上 ，OPPO展示了一个10倍变焦的潜望式长焦镜头
，将手机的拍照能力推向新的巅峰 。

随着三摄 、变焦
、广角、超高清 、3D结构光等各种技术的升级，精密度、复杂度的提升 ，这个环节的长线成长价值巨大，投资逻辑类似于5G设备的光电板块
。

公司包括：

模组： 欧菲 科技
、舜宇光学、信利国际 、丘钛 科技 
、合力泰；

马达： 金龙机电；

3D结构光： 联创电子、水晶光电；

5

手机的机会讲完了
，但君临认为，这个机会主要属于2020年。

时间进入2021年之后 ，随着5G设施的完善
，AI技术的成熟， 科技 行业的投资才会迎来真正的高潮 。

这个阶段是属于创新终端硬件和对应的应用软件的 ，是属于5G时代独一无二的宝藏
。

现在就来分析和预测
，还太早了。

先说无人驾驶 。

这个概念从谷歌在2009年提出到今天，已经整整10年了
。

虽然至今还处于实验阶段 ，但整个产业链中涌入进来的资金和公司已越来越多
，对于如何实现最终的无人驾驶状态也已经在理论上获得了突破。

简单来说，要实现无人驾驶 ，必须拥有四大技术支撑——

感知系统： 依靠视觉 、雷达
、定位等各种传感器
，实现路面位置和障碍的感知，就像人拥有了五官一样；

认知系统 ：通过5G网络连接云端数据中心 ，结合高清地图和其他 汽车 的共享数据，让 汽车 知道自己所在的环境是怎样一个状况
，这样才能避免在动态行驶中碰撞，保证安全性 。这点非常关键 ，就像人拥有了意识
。

决策系统 ：通过AI芯片和深度学习算法
，实时更新路线和场景处理方法，就像人拥有了大脑；

控制系统 ：由电力驱动的新能源车终端 ，就像人拥有了手脚。

这几年下来
，感知系统、决策系统 、控制系统，都已经逐渐成熟 ，就等认知系统的5G连接了 。

没有低时延的5G技术
，就像一台电脑，仅仅依靠56K的电话线来接入互联网 ，打开一个网站要等上十几分钟。

这辆车
，只能算是弱智儿童
。

因此，整个业界都在期待着5G时代的到来 ，让无人驾驶 汽车 真正实现可商业化的落地。

传统 汽车 产业是一个百万亿元级别的庞大市场，是整个西方现代工业的支柱
，是日本
、德国、美国 、韩国
、法国的核心产业之一 。

过去的一百多年间，这个行业沿着机械动力结构的进化规律 ，不断精细化
，但始终没有发生质的变化
。

如今一旦被新技术颠覆，产业价值链被重组 ，其中的投资机会将是何等惊人！

公司包括：

整车： 特斯拉、蔚来 、比亚迪、吉利 汽车
、上汽集团、宇通客车 、传统 汽车 巨头；

AI芯片： 英伟达
、英特尔；

IGBT芯片： 恩智浦、瑞萨 、英飞凌
、德州仪器、比亚迪 、华微电子；

算法： 谷歌
、苹果、Uber 、德尔福
、滴滴、百度 、华为；

地图： 谷歌、HERE
、百度、高德地图 、四维图新；

软件： 科大讯飞；

屏幕： 欧菲 科技 
、长信 科技 ；

摄像头： 欧菲 科技 、舜宇光学 、水晶光电
、联创电子；

传感器： 耐威 科技 、歌尔股份 、韦尔股份
、华工 科技 、高德红外 、苏州固锝
、华灿光电；

智能座舱： 均胜电子；

…………

这里面涉及的公司非常多
，产业链之庞大前所未有。

而且可以想象，随着技术成熟和落地 ，许多通信、软件 、电子、半导体产业的公司还会排队进入
，以分享其蛋糕 。

这将是一场史诗级的投资盛宴，规模远超过A股过往的任何一轮主题
。

读到这里 ，也许你会想
，“这家公司我能投吗
”？

这不是一个拍拍脑袋就能轻易做出的决定，因为除了基本面的机会分析 ，还需要对财务风险
、业绩确定性、业务竞争格局等进行更深入的考察。

作者：君临团队.

更多成长股分析 、行业解读尽在“中国新一代投资研究服务机构”——君临

集成电路设计

紫光国芯(30.88 停牌)：同方国芯受益于军工芯片国产化渗透率的提升和军用存储器的横向拓展 。中国军工芯片市场容量60亿元，国产化率10%
，未来国产替代空间巨大
。同方国芯的智能卡/智能终端亦在2015年迎来高速成长，国产银行卡
、健康卡芯片等有望逐步爆发。

大唐电信(16.69 -1.30%)：基带技术领先 ，汽车半导体芯片国内独家 。公司旗下子公司联芯科技是国内TD-SCDMA和LTE基带/AP芯片主要设计公司之一
，拥有数量众多的通讯专利，且芯片授权给小米投资的公司 ，未来在4G芯片领域有望有一席之地
。

上海贝岭(13.08 -0.76%)：中国电子整合旗下集成电路资产的路径已经愈发明确
，作为其旗下唯一A股上市平台，上海贝岭的资本运作值得关注。2014年 ，中国电子整合了旗下华大、华虹等IC设计资产成立华大半导体
，产业收入规模跻身全国前三名 。

集成电路制造

三安光电(15.82 -1.86%)：公司布局化合物半导体制造，冲击全球龙头。三安光电在国内率先进入6寸GaN领域 ，未来有望整合制造和设计
，成为化合物半导体龙头
。

士兰微(6.24 -0.79%)：公司是中国IDM龙头，公司主要产品包括分立器件 、功率器件
、LED驱动、MEMS传感器 、IGBT
、安防监控芯片等。公司未来按照电源和功率驱动产品线、数字音视频产品线 、物联网产品线
、MCU产品线、混合信号与射频产品线 、分立器件产品线、LED器件产品线等七大产品线发展 。

华微电子(8.55 -1.04%)：公司是国内主要的半导体功率器件IDM ，主要产品包括MOSFET
、IGBT、BJT 、二极管等，可用于汽车电子设备中
。

集成电路封测

华天科技：中国营收规模第二
、盈利能力最强的半导体封装测试公司
，公司甘肃、西安 、昆山三地布局传统封装到先进封装全线产品。今年年初，公司与华天科技签署了战略合作协议 ，双方将在集成电路先进制造
、封测等方面展开合作
，共同建设中国集成电路产业链 。

通富微电(10.95 -0.90%)：巨头重要封测伙伴，公司国际大客户营收占比较高 ，海外销售占比超过70%
，客户产品主要面向智能手机、汽车等高增长市场
。

晶方科技(32.86 -0.54%)：公司是封装绝对领导者，2014年成为全球第一家12英寸WLCSP封装供应商 ，为OmniVison 、格科微等海内外CIS巨头提供封测服务。同时
，公司还是苹果Touch ID封装的主要供应商之一 。公司发展的主要方向是汽车摄像头
、模组封装、指纹识别和MEMS封装
。

集成电路设备和材料

七星电子：公司是A股半导体设备的龙头公司公司2014年9.62亿收入中，半导体设备达到4.64亿元 ，占比48.2%。七星的半导体设备主要用于集成电路 、太阳能(14.35 -1.03%)电池
、TFT-LCD、电力电子等行业 。在集成电路设备方面
，公司12英寸氧化炉，65~28nm清洗设备 ，45~32nm LPCVD等是看点
。

兴森科技(6.94 +0.29%) 、上海新阳(32.22 -1.47%)：12寸大硅片项目为中国集成电路提供最核心材料，两家公司联合新傲科技和张汝京博士成立的大硅片公司上海新升预计四季度能出12寸硅片样品
，预计明年1季度实现量产，目前硅片产能大部分已经被预定。上海新升将弥补中国半导体产业最核心原料的缺失 。国家大基金有意投资 ，且上海新升已经确定入驻临港产业园区集成电路基地
，有望受益上海集成电路基金扶持。